Cada setor se analisa diferente

Erro clássico de quem acabou de aprender os indicadores: aplicar a mesma régua em tudo. Você não analisa um banco como uma fábrica de software. Os indicadores universais (ROE, dívida, geração de caixa) valem sempre — mas cada setor tem sinais vitais próprios que contam a história real. E a sua carteira passa por quase todos eles.

Bancos

BBAS3 · BBDC4 · ITSA3 (holding com banco)

Esqueça EV/EBITDA — banco não tem EBITDA útil. Olhe:

P/VP + ROE (a dupla do módulo 10, ainda mais central aqui).
Inadimplência (a do agronegócio pressionou o lucro do BB recentemente).
Índice de Basileia — o colchão de capital para aguentar perdas.
Índice de eficiência — quanto custa para o banco operar (menor é melhor).

Seguradoras

PSSA3 · CXSE3

O lucro vem de duas fontes:

Resultado técnico — prêmios menos sinistros, medido pelo índice combinado: (sinistros + despesas) ÷ prêmios. Abaixo de 100% significa que a operação de seguro dá lucro sozinha, antes mesmo de investir o dinheiro.
Float investido — o caixa dos segurados aplicado, muito sensível à Selic (juro alto engorda esse lucro).

Elétricas e saneamento

EQTL3 · SBSP3 · TAEE11

Negócio regulado: olhe a RAB (base de ativos sobre a qual o retorno é garantido por regra), o prazo da concessão (quando vence o direito de operar), o índice de reajuste (IGP-M/IPCA) e a alavancagem (são setores capital-intensivos, com dívida estrutural).

Commodities

VALE3

Refém do preço da commodity e do ciclo global. O que protege é estar na parte baixa da curva de custo — produzir mais barato que o concorrente permite sobreviver quando o preço despenca. P/L baixo no pico do preço da commodity é cilada (o lucro vai cair junto com o preço).

Construtoras

CURY3 · DIRR3

VSO (velocidade de vendas) — quão rápido o lançamento é vendido.
Landbank (banco de terrenos) — o combustível do crescimento futuro.
Margem REF (a reconhecer) e distratos (cancelamentos de compra).

Software / SaaS

TOTS3

Receita recorrente / ARR — o que se repete todo mês é o que vale.
Churn — % de clientes que cancelam; baixo = fosso de custo de troca forte.
A expansão da base. Aqui o lucro contábil importa menos que o crescimento da receita recorrente.

Ideia-chave

Antes de aplicar qualquer múltiplo, pergunte: "qual é o sinal vital DESTE setor?". Comparar o P/L de um banco (~6x) com o de uma tech (~20x) e concluir que "o banco é mais barato" é erro de principiante — são animais diferentes, com retornos, riscos e ritmos de crescimento distintos.

Régua

A regra de ouro da comparação: compare sempre dentro do mesmo setor. O Atalaia já faz isso por você — na página de cada ação, a comparação de pares usa o subsetor real (PSSA3 contra CXSE3, não contra um banco).

Na sua carteira

Sua carteira é um ótimo laboratório: ela tem banco, seguradora, elétrica, commodity, construtora e software. Em cada posição, treine olhar o sinal vital do setor — não só o ROE genérico.