CURY3 · construção civil
Preço
R$ 33.27
+1.68% no dia
12 meses
+14.1%
mín R$ 28.26 · máx R$ 41.67
Dividend yield
13.1%
R$ 4.37/ação em 12m
Valor de mercado
R$ 10.2 bi
negocia R$ 147 mi/dia
Cury — construtora focada em baixa renda (MCMV) em SP e RJ. Gira rápido, vende na planta, caixa líquido e ROE de elite. O caso ao vivo d'A Lente.
CD_CVM 25100 · patrimônio R$ 1,38 bi · ativo total R$ 5,65 bi
Leituras integradas — os números conversando entre si
ROE vs Selic — vale o risco de ser sócio? ROE de 70,6% contra Selic de 14,2%: rende bem ACIMA do juro sem risco — o risco de ser sócio está sendo pago.
Contra o Ibovespa — ganhou da maré? Em 12 meses: ação 14,1% vs Ibovespa 22,9%. perdeu do Ibovespa — quem comprou o índice ganhou mais com menos risco. A tese precisa justificar a aposta específica.
DuPont — de onde vem o ROE ROE 70,6% = margem 18,1% × giro 0.95 × alavancagem 4.1×. ROE alto, mas com alavancagem de 4.1× — parte do retorno é fabricada com dívida; confira o ROIC antes de aplaudir.
Consistência do ROE — foto ou filme? ROE entre 43,9% e 70,6% no período. Leitura: nunca saiu da faixa de qualidade nos últimos anos — máquina estável.
Qualidade do lucro — o caixa confirma? Em 2 de 5 anos o caixa operacional cobriu o lucro. Em 2025: FCO R$ 0,7 bi vs lucro R$ 1,0 bi (0.8× o lucro em caixa). Leitura: caixa cobre a maior parte do lucro; vigie a tendência.
Crescimento — 5 anos Receita cresceu 32,8% ao ano de 2021 a 2025; o lucro, 34,3% ao ano — lucro crescendo MAIS que a receita: ganho de eficiência.
Preço vs lucro — o mercado concorda com o balanço? Em 12 meses a ação variou 14,1%; o último lucro anual variou 50,1%. preço e lucro na mesma direção — sem dissonância para explorar.
Dividendos — a renda é real? Quem comprou hoje embolsa 13,1% ao ano em proventos (12 meses reais), distribuindo 138,6% do lucro (payout do fluxo de caixa CVM) — renda comparável à Selic E com a empresa por trás podendo crescer.
Payout implícito — para onde vai o lucro? Nos últimos 4 anos, ~67,6% do lucro saiu como provento (estimado pelo patrimônio que não cresceu). perfil distribuidor — bom para renda, menos combustível para crescer.
Dívida — posição de caixa Caixa líquido: o caixa (R$ 1,8 bi) supera a dívida bruta. Balanço blindado — a empresa cresce sem depender de banco (e dorme tranquila com Selic alta).
Liquidez corrente R$ 1.84 de ativo de curto prazo para cada R$ 1 de dívida de curto prazo: folga confortável no curto prazo.
A CURY3 demonstra uma saúde financeira robusta, evidenciada por sua elevada rentabilidade, com um ROE de 70,6% e ROIC de 78,5%, e margens consistentes (Líquida de 18,1%, Bruta de 39,8%). A eficiência operacional é notável, com uma margem EBITDA de 24,1% e uma sólida geração de caixa, indicada pelo FCO de R$ 0,75 bi. A qualidade do lucro é razoável, embora o FCO sobre Lucro seja 0,77x, sugerindo que o lucro contábil é um pouco maior que o caixa gerado pelas operações.
No quesito alavancagem, a empresa apresenta uma situação financeira extremamente saudável, com Dívida Líquida negativa de R$ -0,32 bi e Dívida Líquida/EBITDA de -0,24x, indicando mais caixa do que dívidas. A liquidez corrente de 1,84x reforça a capacidade da empresa de honrar seus compromissos de curto prazo.
Entre as forças, destacam-se a forte rentabilidade, a ausência de dívida líquida, o bom F-Score de 5 e um excelente Altman Z2 de 7.06, que sinaliza baixa probabilidade de falência. A alta distribuição de dividendos, com um DY de 13,1%, é atrativa para os acionistas.
Contudo, uma fragilidade evidente é o payout de 138,6%, que indica que a empresa está distribuindo mais lucros do que gera, o que pode não ser sustentável a longo prazo ou pode ser um evento pontual. Apesar de uma alavancagem de 4,09x, a dívida líquida negativa sugere que a empresa possui capacidade para gerir suas obrigações financeiras. Em suma, CURY3 é um negócio altamente rentável e eficiente, com forte posição de caixa, mas o elevado payout merece monitoramento.
texto gerado por IA SOBRE os números validados acima — a IA nunca calcula nada.
Os fundamentos de 2025
(DFP oficial · toque no ícone
P/L
10,51
10,51 → razoável
· faixas: baixo — barato OU armadilha · razoável · exigente · muito exigente
Pelo preço de hoje, você paga 10.5 anos do lucro atual da CURY3 — o lucro 'rende' 9.5% ao ano sobre o que você paga (compare com a Selic).
P/VP
7,42
7,42 → muito premium
· faixas: abaixo do patrimônio · moderado · premium · muito premium
Você paga R$ 7.42 por cada R$ 1 que a CURY3 tem de patrimônio líquido no balanço.
Dividend Yield (12m)
13,1%
13,1% → desconfie
· faixas: simbólico · moderado · gordo · desconfie
R$ 10.000 em CURY3 ao preço de hoje pagaram R$ 1314 de proventos nos últimos 12 meses — dinheiro na conta, sem vender nenhuma ação.
Payout
138,6%
138,6% → acima do lucro
· faixas: retém quase tudo · equilibrado · distribuidor · acima do lucro
De cada R$ 100 de lucro, a CURY3 mandou R$ 139 para o bolso dos acionistas e reteve R$ -39 para reinvestir.
ROE
70,6%
70,6% → elite
· faixas: fraco · mediano · qualidade · elite
Na prática: a cada R$ 100 que os sócios têm na CURY3, ela gerou R$ 71 de lucro no ano. É o seu dinheiro trabalhando a 70.6% ao ano dentro da empresa.
ROA
17,3%
17,3% → excepcional
· faixas: fraco · mediano · bom · excepcional
A cada R$ 100 de TUDO que a CURY3 controla (fábricas, estoque, caixa...), saíram R$ 17.3 de lucro — sem contar o empurrão da dívida.
ROIC
78,5%
78,5% → máquina de capital
· faixas: abaixo do custo de capital · mediano · criador de valor · máquina de capital
Cada R$ 100 de capital TOTAL investido na operação da CURY3 (dos sócios + dos credores) rendeu R$ 78.5 depois dos impostos.
Margem líquida
18,1%
18,1% → gorda
· faixas: apertada · normal · saudável · gorda
De cada R$ 100 que entram de venda na CURY3, sobram R$ 18.1 limpos no fim da linha, depois de TODOS os custos, juros e impostos.
Margem bruta
39,8%
39,8% → forte
· faixas: apertada · normal · forte · poder de preço
O produto da CURY3 custa para ela R$ 60 e é vendido por R$ 100 — sobram R$ 40 brutos para pagar o resto da operação e ainda lucrar.
Lucro por ação
R$ 3,17
Cada ação da CURY3 'carrega' R$ 3.17 do lucro do ano — 100 ações = R$ 317 do lucro são seus (parte vem como provento).
Patrimônio por ação
R$ 4,49
Cada ação da CURY3 corresponde a R$ 4.49 de patrimônio contábil da empresa.
Lucro vira caixa?
0,77×
0,77× → quase lá
· faixas: lucro sem caixa · quase lá · lucro vira caixa
Cada R$ 1 de lucro contábil da CURY3 virou R$ 0.77 de dinheiro de verdade no caixa operacional.
Liquidez corrente
1,84×
1,84× → confortável
· faixas: aperto · no limite · confortável · folga grande
Para cada R$ 1 de conta a pagar nos próximos 12 meses, a CURY3 tem R$ 1.84 disponíveis ou a receber no mesmo prazo.
Alavancagem
4,09×
4,09× → alta
· faixas: conservadora · moderada · alta · agressiva
A CURY3 opera R$ 4.09 de ativos para cada R$ 1 de capital próprio — o resto é financiado por terceiros.
Dívida líquida
R$ -0,32 bi
Dívida líq. / EBITDA
-0,24×
-0,24× → leve
· faixas: leve · confortável · limite saudável · pesada
A CURY3 tem MAIS caixa que dívida — compraria toda a própria dívida hoje e ainda sobraria troco.
EV/EBITDA
7,62×
7,62× → razoável
· faixas: barato (ou problema) · razoável · exigente · muito caro
Comprar a CURY3 inteira (mercado + dívidas) custa 7.6 anos da geração operacional de caixa atual.
Piotroski F-Score
5/9
5/9 → mediano
· faixas: alerta · mediano · saudável e melhorando
A CURY3 passou em 5 das 9 perguntas de saúde do checklist de Piotroski.
Altman Z''
7,06
7,06 → zona segura
· faixas: zona de risco · zona cinzenta · zona segura
O termômetro de insolvência marca 7.06 — zona segura (acima de 2,6).
P/L (preço ÷ lucro)
fechar ✕
essência Preço ÷ lucro por ação: quantos anos do lucro atual você paga pela ação.
P/L 10 = dez anos de lucro pelo preço de hoje.
como um analista vê Invertido, o P/L vira o earnings yield (1 ÷ P/L): o lucro como "juro"
sobre o preço, comparável direto com a Selic. P/L 10 = yield de 10%. Se a
renda fixa paga 14,5% garantido e a ação "rende" 10% com risco, o preço
precisa se justificar por crescimento. Cuidado: yield alto só vale se o
lucro for real, recorrente e crescente — earnings yield de 30% quase
sempre é o mercado dizendo "não acredito nesse lucro".
a fundo O P/L é cego à dívida (o EV/EBITDA corrige isso somando a dívida líquida
ao preço) e cego ao ciclo (lucro de pico encolhe o P/L na pior hora —
o "value trap cíclico"). Múltiplo nunca se lê sozinho: sempre contra o
próprio histórico da empresa e contra os pares do MESMO setor — comparar
P/L de banco com tech é erro de principiante. Lucro contábil também não é
caixa: confira a qualidade do lucro (FCO ≥ lucro) antes de confiar no P/L.
razoável (10,51)
10,51 → razoável
· faixas: baixo — barato OU armadilha · razoável · exigente · muito exigente
Inverta: 1÷P/L é o earnings yield — compare com a Selic; renda fixa paga garantido. Compare com o histórico DA empresa e com pares do MESMO setor. Confira a qualidade do lucro (FCO/lucro) antes de confiar no L do P/L. Cíclicas no pico de lucro mostram P/L baixíssimo na pior hora de comprar.
P/L — pares de construção civil
CURY3
10.51
DIRR3
8.93
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
P/VP (preço ÷ patrimônio)
fechar ✕
essência Preço ÷ patrimônio por ação: quantas vezes o patrimônio contábil você
paga. 1 = paga exatamente o patrimônio; abaixo de 1 = paga menos que o
"papel" diz que a empresa vale.
como um analista vê NUNCA leia o P/VP sozinho — leia-o contra o ROE; são duas metades da
mesma frase. P/VP baixo grita "barato!" para o iniciante, e esse é um
erro fatal: pagar 6x o patrimônio por algo que rende 69% ao ano pode ser
mais barato que pagar 0,37x por algo que rende 5% — porque o primeiro
patrimônio se multiplica rápido e o segundo fica parado. Preço baixo só é
desconto se o que você compra for bom (a alma do Value + Quality).
a fundo "Barata e medíocre" é o clássico value trap: P/VP < 1 com ROE abaixo do
custo de capital significa que o mercado espera que o patrimônio renda
pouco — e o desconto é merecido. Em bancos e seguradoras o P/VP×ROE é A
leitura central (o balanço é o negócio), com um atalho: P/VP justo ≈
(ROE − g) / (custo de capital − g). Patrimônio contábil também pode estar
distorcido por intangíveis e reavaliações — vale checar do que ele é
feito antes de confiar no múltiplo.
muito premium (7,42)
7,42 → muito premium
· faixas: abaixo do patrimônio · moderado · premium · muito premium
Regra d'A Lente: P/VP e ROE são duas metades da mesma frase. P/VP < 1 com ROE fraco = desconto MERECIDO (value trap). Em bancos e seguradoras esta é A leitura central do valuation.
P/VP — pares de construção civil
CURY3
7.42
DIRR3
3.68
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
Dividend Yield (proventos de 12 meses)
fechar ✕
essência Quanto a ação te pagou de proventos nos últimos 12 meses, em % do preço
de hoje. DY de 6% = R$ 10.000 investidos pagaram R$ 600 no ano — sem
vender nada.
como um analista vê O DY tem duas pernas: o quanto a empresa distribui (payout) e o preço que
você paga. Por isso DY altíssimo merece desconfiança: às vezes não é a
empresa pagando muito — é o preço desabando (o D fica, o Y "sobe").
Os proventos aqui são os REALMENTE pagos (Yahoo Finance, evento a evento),
não promessa de projeção.
a fundo Compare sempre em três direções: (1) com a Selic — renda fixa paga sem
risco, o dividendo precisa compensar o risco OU vir acompanhado de
crescimento; (2) com o histórico da própria empresa — recorrência vale
mais que pico (JCP extraordinário infla um ano e some no outro); (3) com
o payout — DY de 8% pagando 120% do lucro é empréstimo do futuro. No
Brasil, JCP tem tratamento tributário próprio; o valor que usamos é o
caixa efetivamente distribuído.
desconfie (13,1%)
13,1% → desconfie
· faixas: simbólico · moderado · gordo · desconfie
Confira o payout: DY alto com payout acima de 100% não se repete. Veja o histórico de proventos ano a ano — recorrência vale mais que pico. Compare com a Selic: renda fixa paga sem risco; o dividendo precisa compensar o risco OU vir com crescimento. Empresa que precisa investir muito e paga DY alto pode estar sacrificando o futuro.
Dividend Yield (12m) — pares de construção civil
DIRR3
16.3%
CURY3
13.1%
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
Payout (% do lucro distribuído)
fechar ✕
essência De cada R$ 100 de lucro, quantos a empresa manda para o bolso dos sócios
e quantos ela guarda para crescer. Payout de 40% = R$ 40 distribuídos,
R$ 60 reinvestidos.
como um analista vê Não existe payout "certo" — existe payout COERENTE com a fase da empresa.
Madura e sem onde investir? Distribua (60–80% é honesto). Crescendo com
retorno alto? Retenha — cada real retido a 20% de ROIC vale mais no bolso
do FUTURO. O pecado é a incoerência: prometer crescimento E pagar tudo.
a fundo O payout do Atalaia vem do FLUXO DE CAIXA da CVM (dividendos + JCP
efetivamente pagos no DFC, grupo 6.03), não do anúncio. Payout acima de
100% recorrente é matematicamente insustentável: ou vem de reserva, ou de
dívida, ou de venda de ativo. Cruze com o ROIC: payout baixo só é virtude
se o reinvestimento render acima do custo de capital — senão é dinheiro
preso rendendo pouco (a "armadilha do império").
acima do lucro (138,6%)
138,6% → acima do lucro
· faixas: retém quase tudo · equilibrado · distribuidor · acima do lucro
últimos anos
139%
104%
69%
35%
0%
55%
2021
45%
2022
68%
2023
74%
2024
139%
2025
Payout baixo + ROIC alto = o lucro retido vira mais valor (juros compostos internos). Payout alto + crescimento alto não cabem juntos por muito tempo. Este payout vem do CAIXA (DFC da CVM): dividendos + JCP efetivamente pagos no ano.
Payout — pares de construção civil
DIRR3
198.1%
CURY3
138.6%
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
ROE
fechar ✕
essência Lucro ÷ patrimônio: de cada R$ 100 que os donos têm na empresa, quanto ela
gera de lucro por ano? ROE de 20% = R$ 20. Régua d'A Lente: acima de 15%
consistente = qualidade; acima de 20% sustentado = elite.
como um analista vê O ROE responde "esta empresa é uma boa máquina de transformar dinheiro em
mais dinheiro?". Mas atenção a duas leituras: (1) um ano isolado não diz
nada — qualidade é ROE alto CONSISTENTE; (2) nunca leia o ROE sozinho:
compare-o com o P/VP (quanto você paga por esse patrimônio) e com a Selic
(o retorno sem risco — se a empresa rende menos que o título público, por
que correr o risco?).
a fundo A fórmula DuPont abre o ROE em três alavancas: margem líquida × giro do
ativo × alavancagem (Ativo/PL). Três jeitos de ter ROE alto: cobrar caro
(margem), girar rápido (giro) ou usar dívida (alavancagem). ROE alto por
margem e giro = qualidade saudável; ROE alto só por alavancagem = risco
disfarçado — é assim que empresa medíocre finge qualidade. Por isso o ROIC
("o ROE sem maquiagem") é o teste de confirmação: ele inclui a dívida no
denominador e não dá para trapacear. Em bancos e seguradoras, compare o
ROE com o custo do capital próprio, não com ROIC.
elite (70,6%)
70,6% → elite
· faixas: fraco · mediano · qualidade · elite
últimos anos
71%
53%
35%
18%
0%
51%
2021
44%
2022
56%
2023
59%
2024
71%
2025
Veja a SÉRIE de 5 anos, não a foto: consistência vale mais que pico. Compare com a Selic: render menos que o título público é destruir valor. Abra na DuPont: o ROE vem de margem e giro (saudável) ou de dívida (frágil)? Confirme no ROIC: ROE alto com ROIC baixo = retorno fabricado com alavancagem. Compare só com pares do MESMO setor.
ROE — pares de construção civil
CURY3
70.6%
DIRR3
41.2%
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
ROA (retorno sobre o ativo)
fechar ✕
essência Lucro ÷ TUDO que a empresa controla (fábricas, estoques, caixa). Mostra o
retorno da operação inteira, sem o efeito turbinador da dívida.
como um analista vê É o irmão honesto do ROE: se o ROE é alto mas o ROA é baixo, a diferença
é dívida trabalhando — retorno emprestado. ROA alto E ROE alto juntos é o
selo das máquinas de verdade.
a fundo ROA = margem líquida × giro do ativo (DuPont sem a alavancagem). Setores
intensivos em capital (mineração, utilities, locadoras) têm ROA
estruturalmente menor — compare dentro do setor. ROA caindo com ativo
crescendo = capex ainda sem retorno: pergunte QUANDO ele vira.
excepcional (17,3%)
17,3% → excepcional
· faixas: fraco · mediano · bom · excepcional
últimos anos
17%
13%
9%
4%
0%
12%
2021
12%
2022
16%
2023
15%
2024
17%
2025
Compare ROA com ROE: distância grande entre os dois = muita alavancagem no meio. Setores pesados em ativo (mineração, utilities) têm ROA naturalmente menor. ROA caindo com ativo crescendo = a empresa está investindo sem retorno (ainda?).
ROA — pares de construção civil
CURY3
17.3%
DIRR3
6.0%
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
ROIC (retorno sobre o capital investido)
fechar ✕
essência Retorno sobre TODO o capital (dos donos + dos credores). É "o ROE sem
maquiagem": como inclui a dívida no denominador, não dá para inflar com
alavancagem.
como um analista vê A régua mais importante d'A Lente: ROIC tem que superar o custo do
capital. Com a Selic a ~14,5%, uma empresa com ROIC abaixo de ~14% está,
na prática, destruindo valor — emprega capital e gera menos do que ele
renderia parado num título público. ROE alto com ROIC baixo (ou negativo)
é sinal clássico de retorno fabricado com dívida.
a fundo ROIC = lucro operacional após impostos (NOPAT) ÷ capital investido
(patrimônio + dívida). A diferença ROIC − custo de capital (WACC) é o
"spread" de criação de valor; o valor criado de fato é o spread vezes o
capital empregado — empresa pequena com spread enorme pode criar menos
valor que gigante com spread modesto. Na Magic Formula de Greenblatt, o
ROIC usa só capital de giro líquido + imobilizado líquido no denominador
(capital "tangível" da operação). Não se aplica a bancos/seguradoras: o
balanço financeiro não separa capital operacional de "estoque".
máquina de capital (78,5%)
78,5% → máquina de capital
· faixas: abaixo do custo de capital · mediano · criador de valor · máquina de capital
últimos anos
85%
64%
43%
21%
0%
85%
2021
64%
2022
79%
2023
81%
2024
79%
2025
Compare ROIC com ROE: ROE alto + ROIC baixo = retorno fabricado com dívida. ROIC usa NOPAT (EBIT − impostos) sobre PL + dívida líquida — independe da estrutura de capital. Empresa de ROIC alto que retém lucro (payout baixo) é a combinação que compõe riqueza.
ROIC — pares de construção civil
CURY3
78.5%
DIRR3
25.7%
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
Margem líquida
fechar ✕
essência Lucro líquido ÷ receita: de cada R$ 100 vendidos, quanto vira lucro no
fim da linha, depois de todos os custos, juros e impostos.
como um analista vê Margem é uma das três alavancas do ROE (DuPont) e o termômetro do poder
de preço: empresa com "fosso" defende a margem mesmo quando os custos
sobem. Compare sempre dentro do setor — varejo vive de margem fina e giro
alto; software vive de margem gorda e giro baixo. Margem caindo ano após
ano é sintoma de competição comendo o fosso.
a fundo Decomponha a queda: margem bruta caindo = problema de custo/preço do
produto; margem operacional caindo com bruta estável = despesas
crescendo; margem líquida caindo sozinha = juros ou impostos. Em setores
financeiros a "receita" tem outra natureza (intermediação/prêmios), então
a margem líquida tradicional perde o sentido de comparação — use ROE e
índices próprios do setor. E margem alta com FCO fraco é alerta de lucro
contábil sem caixa.
gorda (18,1%)
18,1% → gorda
· faixas: apertada · normal · saudável · gorda
últimos anos
18%
14%
9%
5%
0%
17%
2021
15%
2022
17%
2023
17%
2024
18%
2025
Olhe a tendência de 5 anos: margem derretendo = competição comendo o fosso. Compare com os pares do setor (nunca entre setores). Margem alta com caixa operacional fraco = lucro contábil suspeito. Em bancos/seguradoras a margem tradicional perde sentido — use ROE.
Margem líquida — pares de construção civil
DIRR3
18.2%
CURY3
18.1%
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
Margem bruta
fechar ✕
essência O que sobra de cada venda depois do custo direto do produto. Vendeu por
R$ 100 algo que custou R$ 60 = margem bruta de 40%.
como um analista vê É a impressão digital do FOSSO: empresa com marca forte ou produto único
cobra caro sem perder cliente — margem bruta alta e estável. Quando a
margem bruta derrete ano após ano, a competição está vencendo.
a fundo Leia em par com a margem líquida: bruta alta + líquida baixa = o problema
está nas despesas (vendas, admin, juros), não no produto. Bruta caindo
com receita subindo = comprando crescimento com desconto — clássico de
guerra de preço. Não compare entre setores.
forte (39,8%)
39,8% → forte
· faixas: apertada · normal · forte · poder de preço
últimos anos
40%
30%
20%
10%
0%
37%
2021
37%
2022
38%
2023
39%
2024
40%
2025
Tendência primeiro: margem bruta derretendo = competição vencendo. Compare apenas dentro do setor — supermercado e software vivem em planetas diferentes. Margem bruta alta com margem líquida baixa = o problema está nas despesas, não no produto.
Margem bruta — pares de construção civil
CURY3
39.8%
DIRR3
39.7%
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
Lucro por ação
fechar ✕
essência Lucro líquido do ano ÷ número de ações: a sua fatia do lucro, por ação
que você possui.
como um analista vê É o denominador do P/L e o número que liga o lucro da empresa ao SEU
investimento: 100 ações × LPA de R$ 5 = R$ 500 do lucro do ano "são
seus" (parte vem como dividendo, parte fica reinvestida na empresa).
LPA crescendo ao longo dos anos é o motor de longo prazo do preço.
a fundo Acompanhe o LPA junto com o número de ações: emissões diluem (lucro
igual ÷ mais ações = LPA menor) e recompras concentram. Crescimento de
LPA via recompra tem teto; via lucro, não. Use o número de ações
ex-tesouraria e atenção a eventos societários (desdobramento, bonificação)
que mudam o LPA sem mudar nada de real — por isso compara-se o LPA
ajustado.
Patrimônio por ação
fechar ✕
essência Patrimônio líquido ÷ número de ações: quanto do "papel" da empresa (o que
ela tem menos o que ela deve) corresponde a cada ação.
como um analista vê É a régua contábil contra a qual o preço é comparado (preço ÷ VPA = P/VP).
VPA crescendo ano após ano significa que a empresa retém lucro e o
patrimônio dos sócios engorda — o efeito juros compostos dentro do
balanço. VPA estagnado com lucro alto = empresa distribui quase tudo.
a fundo O VPA é valor CONTÁBIL, não de mercado: imóveis a custo histórico,
intangíveis de aquisições e provisões podem distorcê-lo nos dois
sentidos. Em bancos/seguradoras ele é mais "verdadeiro" (ativos
financeiros marcados a mercado), por isso o P/VP×ROE é a leitura central
do setor. Crescimento sustentável do VPA ≈ ROE × (1 − payout) — a taxa a
que o patrimônio se multiplica sozinho.
Caixa operacional / lucro
fechar ✕
essência O lucro do papel virou dinheiro no caixa? Caixa operacional ÷ lucro acima
de 1 = cada real de lucro contábil entrou de verdade.
como um analista vê Lucro é OPINIÃO contábil (estimativas, provisões, regime de competência);
caixa é FATO. Lucro bonito com caixa fraco por anos seguidos é o padrão
clássico que antecede sustos — receita que não vira recebimento.
a fundo Razão <0,7 por 2-3 anos: investigue contas a receber inchando e estoques
girando devagar (capital de giro comendo o caixa). Razão >>1 crônica:
depreciação alta (capex pesado no passado) ou lucro deprimido. É o
critério 4 do F-Score e o coração do módulo de leitura crítica d'A Lente.
quase lá (0,77×)
0,77× → quase lá
· faixas: lucro sem caixa · quase lá · lucro vira caixa
últimos anos
1.3×
1.0×
0.6×
0.3×
0.0×
1.3×
2021
1.1×
2022
0.9×
2023
0.7×
2024
0.8×
2025
Olhe vários anos: um ano isolado abaixo de 1 pode ser capital de giro; três seguidos é padrão. Razão muito acima de 1 por anos = depreciação alta ou lucro deprimido — entenda o porquê. É o critério nº 4 do F-Score (qualidade do lucro) em forma de número contínuo.
Lucro vira caixa? — pares de construção civil
CURY3
0.77
DIRR3
0.50
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
Liquidez corrente
fechar ✕
essência O que a empresa tem para receber/usar nos próximos 12 meses dividido pelo
que ela deve no mesmo prazo. Abaixo de 1 = as contas do ano superam os
recursos do ano.
como um analista vê É o teste do "sobrevive ao aperto?": empresa boa com liquidez ruim pode
quebrar no curto prazo antes de o lucro chegar. Acima de 1,5 há folga;
muito acima de 3 pode ser caixa preguiçoso parado.
a fundo Liquidez é foto — combine com o filme: cronograma de vencimento da dívida
e geração de caixa. O critério 6 do F-Score premia liquidez SUBINDO ano
contra ano. Em bancos não se aplica (captar e emprestar é o negócio).
confortável (1,84×)
1,84× → confortável
· faixas: aperto · no limite · confortável · folga grande
últimos anos
2.2×
1.6×
1.1×
0.5×
0.0×
1.7×
2021
1.9×
2022
2.0×
2023
2.2×
2024
1.8×
2025
Abaixo de 1,0 acende alerta: os compromissos de curto prazo superam os recursos. Folga ENORME também conta história: caixa parado rende pouco — por que não investem? Combine com o cronograma da dívida: liquidez ok + parede de vencimento = risco escondido.
Liquidez corrente — pares de construção civil
DIRR3
3.78
CURY3
1.84
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
Alavancagem (ativo / patrimônio)
fechar ✕
essência Quantos reais de ativos a empresa opera para cada real dos sócios. 3×
significa: R$ 1 é dos donos, R$ 2 vêm de terceiros (dívida, fornecedores).
como um analista vê É a terceira alavanca da DuPont — e a perigosa: ela multiplica o ROE na
subida E a perda na descida. ROE alto com alavancagem alta é retorno
alugado; ROE alto com alavancagem baixa é qualidade.
a fundo Compare com a história da própria empresa: alavancagem subindo rápido =
mudança de apetite de risco (e em juro alto, custo subindo junto).
Capital intensivo (locadoras, utilities) vive alavancado por desenho —
o que importa é o spread ROIC − custo da dívida. Bancos ficam fora.
alta (4,09×)
4,09× → alta
· faixas: conservadora · moderada · alta · agressiva
últimos anos
4.4×
3.3×
2.2×
1.1×
0.0×
4.4×
2021
3.7×
2022
3.6×
2023
4.0×
2024
4.1×
2025
É a 3ª alavanca da DuPont: ROE alto com alavancagem alta = retorno emprestado. Compare com a história da própria empresa: subir rápido = apetite de risco mudou. Bancos não entram nessa régua (alavancagem É o modelo de negócio).
Alavancagem — pares de construção civil
DIRR3
6.90
CURY3
4.09
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
Dívida líquida
fechar ✕
essência Dívida total menos o caixa. Se o caixa é maior que a dívida, a empresa é
"caixa líquido" — poderia quitar tudo amanhã e ainda sobrar dinheiro.
como um analista vê O número absoluto assusta à toa: R$ 10 bi de dívida podem ser leves ou
fatais — depende do lucro que paga. Por isso lê-se dívida líquida ÷
geração operacional (EBIT/EBITDA): até ~1,5× é leve; acima de 3× é peso.
a fundo Olhe também o PERFIL: prazo (parede de vencimento?), moeda (dólar sem
hedge?) e custo (CDI+quanto?). Em juro de 14%, dívida cara transfere o
lucro do acionista para o credor. Caixa líquido em cíclicas (Cury) é
colete salva-vidas para o inverno do setor.
últimos anos
0.0
-0.1
-0.2
-0.3
-0.4
-0.3
2021
-0.3
2022
-0.4
2023
-0.4
2024
-0.3
2025
Dívida líquida / EBITDA
fechar ✕
essência Quantos anos de geração de caixa operacional a empresa levaria para
quitar a dívida (descontado o caixa que já tem). 2× = dois anos. Abaixo
de zero = tem MAIS caixa que dívida.
como um analista vê É a régua que os PRÓPRIOS credores usam: contratos de dívida (covenants)
costumam exigir "máximo 3×". Até 2× dorme-se em paz; entre 2× e 3× exige
plano; acima de 3× a empresa trabalha primeiro para o banco e depois para
o acionista — especialmente com Selic alta.
a fundo Leia junto com TRÊS vizinhos: o custo da dívida (2× a CDI+2% ≠ 2× a
CDI+8%), o cronograma de vencimentos (2× vencendo em 10 anos ≠ 2×
vencendo no ano que vem) e a estabilidade do EBITDA (utility aguenta 3×;
cíclica a 3× no PICO do ciclo está a um inverno da crise). Trajetória
importa: desalavancagem em curso costuma reavaliar a ação antes do lucro
aparecer.
leve (-0,24×)
-0,24× → leve
· faixas: leve · confortável · limite saudável · pesada
últimos anos
0.0×
-0.2×
-0.4×
-0.6×
-0.8×
-0.8×
2021
-0.7×
2022
-0.6×
2023
-0.5×
2024
-0.2×
2025
É a métrica que os PRÓPRIOS credores usam em covenants de dívida. Combine com o custo da dívida: 2× a CDI+2% é diferente de 2× a CDI+8%. Veja a trajetória: desalavancagem em curso muda a tese.
Dívida líq. / EBITDA — pares de construção civil
DIRR3
0.61
CURY3
-0.24
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
EV/EBITDA
fechar ✕
essência Quanto custaria comprar a empresa INTEIRA (ações + dívidas), medido em
anos de geração operacional de caixa. EV/EBITDA de 6 = seis anos de
operação pagam a compra.
como um analista vê É o múltiplo favorito de quem compra empresas de verdade (fundos,
aquisições), porque corrige a miopia do P/L: duas empresas com o mesmo
P/L podem ter dívidas completamente diferentes — e dívida vai junto na
compra. EV = valor de mercado + dívida líquida; EBITDA = lucro antes de
juros, impostos, depreciação e amortização.
a fundo O EBITDA do Atalaia é reconstruído de fonte primária: EBIT da DRE + D&A
do DFC (CVM). Cuidado clássico: EBITDA ignora a depreciação, mas em
negócio pesado em capital (mineração, telecom, ferrovia) a depreciação é
custo REAL futuro (o trilho gasta). Nesses setores, EV/EBITDA baixo pode
ser ilusão de ótica — confirme com fluxo de caixa livre. Não se aplica a
bancos: captação é matéria-prima, não dívida.
razoável (7,62×)
7,62× → razoável
· faixas: barato (ou problema) · razoável · exigente · muito caro
Melhor que o P/L para comparar empresas com dívidas diferentes. EBITDA ignora depreciação: em negócio pesado em capital (ferrovias, telecom), desconfie do 'lucro' do EBITDA. Compare com pares do setor e com o histórico da própria empresa.
EV/EBITDA — pares de construção civil
CURY3
7.62
DIRR3
7.12
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
Piotroski F-Score
fechar ✕
essência Nota de 0 a 9 que mede a SAÚDE da empresa em nove perguntas de
sim/não: está lucrando? gerando caixa? melhorando ano contra ano?
7+ = saudável e melhorando; 3 ou menos = acende alerta.
como um analista vê Os 9 critérios em três grupos: rentabilidade (lucro positivo, caixa
operacional positivo, ROA crescendo, caixa maior que o lucro),
alavancagem/liquidez (dívida longa caindo, liquidez corrente subindo, sem
emitir ações novas) e eficiência (margem bruta subindo, giro do ativo
subindo). Cada "sim" vale 1 ponto. O espírito: separar a empresa barata
que está MELHORANDO da que está barata porque está apodrecendo.
a fundo No estudo original (2000), Piotroski aplicou o score ao universo de
empresas baratas (alto book-to-market) e mostrou que comprar as de score
alto e evitar as de score baixo melhorava o retorno em ~7,5 p.p./ano — o
score funciona como filtro de value trap, não como ranking de qualidade
absoluta. Limites: critérios de liquidez e margem não fazem sentido para
balanço de banco/seguradora (o Atalaia mostra "não aplicável" nesses
casos), e o sinal "sem diluição" pune captações que podem ser legítimas
em empresas de crescimento.
mediano (5/9)
5/9 → mediano
· faixas: alerta · mediano · saudável e melhorando
Veja QUAIS critérios falharam — o detalhe importa mais que a nota. Critérios de caixa (FCO > lucro) valem ouro: lucro sem caixa é promessa. Não se aplica a bancos/seguradoras (balanço financeiro é outro bicho).
Piotroski F-Score — pares de construção civil
CURY3
5.00
DIRR3
4.00
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
Altman Z''
fechar ✕
essência Termômetro de risco de quebrar: combina quatro medidas do balanço numa
nota só. Acima de 2,6 = zona segura; entre 1,1 e 2,6 = zona cinzenta;
abaixo de 1,1 = zona de risco.
como um analista vê As quatro medidas (todas sobre o ativo total ou o passivo): capital de
giro (folga de curto prazo), lucros retidos (histórico de lucro
acumulado), EBIT (capacidade de gerar resultado) e patrimônio sobre
dívida (colchão dos sócios). A versão Z'' usada aqui é a variante para
mercados emergentes. O valor não é prever falência com precisão — é
ranquear: Z'' caindo trimestre após trimestre é o filme que importa, não
a foto.
a fundo Z'' = 3,25 + 6,56·X1 + 3,26·X2 + 6,72·X3 + 1,05·X4, onde X1 = capital de
giro/ativo, X2 = lucros retidos/ativo, X3 = EBIT/ativo, X4 = patrimônio
líquido/passivo exigível. Original de 1968 recalibrado (1995) para
emergentes e não-indústrias. Limites: pressupõe estrutura de ativos
não-financeira (não se aplica a bancos/seguradoras — alavancagem é o
negócio deles), e empresas de software com pouco ativo fixo distorcem o
X3 para cima. Use junto com dívida/EBITDA e cronograma de vencimentos.
zona segura (7,06)
7,06 → zona segura
· faixas: zona de risco · zona cinzenta · zona segura
Z'' abaixo de 1,1 = risco real de insolvência; investigue o vencimento da dívida. Use junto com dívida/EBITDA e cronograma de vencimentos. Não se aplica a bancos/seguradoras.
Altman Z'' — pares de construção civil
CURY3
7.06
DIRR3
6.31
comparação justa: mesmo subsetor, mesma régua.
Piotroski F-Score: 5/9 — critério a critério
O preço (Yahoo Finance)
Cotação CURY3 12 meses · fechamentos diários
41.67
37.33
33.00
28.66
33.27
início 29.15
agora 33.27
Cinco anos 2021–2026 · +265% no período
38.86
27.96
17.05
6.15
33.27
início 9.12
agora 33.27
Contra o Ibovespa 12 meses, base 100
145
129
113
97
123
114
base 100 = 12 meses atrás
Proventos pagos por ação, ano a ano
R$ 4.53
R$ 3.40
R$ 2.26
R$ 1.13
R$ 0.00
R$ 0.17
2021
R$ 0.51
2022
R$ 1.13
2023
R$ 1.66
2024
R$ 4.53
2025
R$ 0.97
2026
A história em gráficos (2021–2025, CVM)
Faturamento vs Lucro — vende E ganha?
5.4
4.0
2.7
1.3
0.0
1.7
0.3
2021
2.3
0.3
2022
2.9
0.5
2023
3.9
0.6
2024
5.4
1.0
2025
ROE ano a ano — consistência é qualidade
71%
53%
35%
18%
0%
51%
2021
44%
2022
56%
2023
59%
2024
71%
2025
Margem bruta vs líquida — onde o lucro escapa?
40%
30%
20%
10%
0%
37%
17%
2021
37%
15%
2022
38%
17%
2023
39%
17%
2024
40%
18%
2025
Caixa operacional vs Lucro — o lucro é de verdade?
1.0
0.7
0.5
0.2
0.0
0.4
0.3
2021
0.3
0.3
2022
0.5
0.5
2023
0.5
0.6
2024
0.7
1.0
2025
Dívida bruta vs Caixa — quem ganha o cabo de guerra?
1.8
1.3
0.9
0.4
0.0
0.4
0.7
2021
0.5
0.8
2022
0.6
1.0
2023
1.0
1.4
2024
1.5
1.8
2025
Contra os pares
ROE 2025 — universo acompanhado
CURY3
70.6%
VULC3
48.0%
SAUD3
45.4%
DIRR3
41.2%
WEGE3
36.6%
PLPL3
35.4%
POMO3
31.9%
CXSE3
31.7%
PINE3
30.7%
WIZC3
28.8%
JHSF3
28.1%
MDNE3
27.7%
Mesmo subsetor (construção civil), lado a lado
ativo ROE margem líq.
margem bruta liquidez FCO/lucro
CURY3 70,6% 18,1%
39,8% 1,84× 0,77×
DIRR3 41,2% 18,2%
39,7% 3,78× 0,50×